¿Cepo? Sucio. ¿Cautiverio? Meh Productos básicos? No es bonito.

La mayoría de los años, los mercados financieros son una bolsa mixta. Un mal año para las inversiones de riesgo, como las acciones, podría ser excelente para las apuestas seguras como los bonos del gobierno. O bien, si las preocupaciones sobre la inflación están perjudicando las inversiones en bonos, las materias primas como el oro tienden a hacerlo bien.

No este año.

Por primera vez en décadas, cada tipo importante de inversión ha tenido un mal desempeño, ya que las perspectivas de crecimiento económico y ganancias corporativas se ven afectadas por el aumento de las tensiones comerciales y las tasas de interés. Las acciones en todo el mundo están siendo golpeadas, mientras que las materias primas y los bonos están cayendo, todo lo cual ha dejado a los inversores pocos lugares para poner su dinero.

 

Si esto persiste, o empeora, podría crear un círculo de retroalimentación perjudicial, con dudas sobre la economía que perjudica a los mercados y problemas en los mercados que socavan el crecimiento.

El pesimismo que emana del mercado de valores podría dejar a los consumidores y las empresas asustados de gastar. La derrota en los bonos basura hace que sea más costoso para las empresas financieramente frágiles obtener préstamos. El colapso en los precios del petróleo crudo desalienta nuevas inversiones y la contratación en el parche de petróleo, que ha sido una fuente de crecimiento del empleo.

En ese sentido, los mercados son tanto un indicador de lo que los inversores esperan que suceda en la economía como un potencial catalizador de sus decisiones. El estado de ánimo en los mercados financieros finalmente alimenta el gasto de las empresas y los consumidores, y si se retiran, en base a los altibajos del pánico, el crecimiento podría sufrir.

"La gente mira a los mercados financieros como una fuente de información, como una señal, sobre lo que sucederá y lo que vendrá", dijo Itay Goldstein, profesor de finanzas en la Escuela Wharton de la Universidad de Pennsylvania. "Y cuando ven que los mercados bajan, comienzan a pensar pesimista sobre las perspectivas de la economía real".

Hay poca evidencia de que el peor de los casos se desarrollará. La economía estadounidense sigue siendo fuerte: el desempleo está cerca de mínimos de 50 años y el crecimiento es constante. Y no fue hace tanto tiempo que los mercados financieros se sintieron bien con respecto a la economía mundial, evitando problemas problemáticos como la guerra comercial, la salida de Gran Bretaña de la Unión Europea y los niveles de deuda de las naciones en desarrollo.

El 20 de septiembre, los inversionistas en acciones en los Estados Unidos tenían una ganancia de casi el 10 por ciento para el año. Los precios de referencia del crudo estadounidense subieron más del 20 por ciento. El índice compuesto Nasdaq de alta tecnología subió más del 15 por ciento.

Pero esos beneficios se han ido.

Desde octubre, un índice de productos básicos que incluye petróleo y cobre ha subido de ganancias del 20 por ciento a pérdidas para el año. Un movimiento similar tuvo lugar en los bonos corporativos de riesgo. En lo que va de este año, luego de otra fuerte caída el viernes, el índice de acciones S&P 500 ha caído un 2,8 por ciento.

"En un año típico, habrá algunos ganadores y perdedores", dijo Ed Clissold, estratega jefe de Estados Unidos en la firma de investigación del mercado de valores Ned Davis Research. "Es muy raro que no consigas nada funcionando".

Su firma examinó recientemente ocho tipos de inversiones que se remontan a 1972. En cada año, al menos una de estas categorías generó un rendimiento del 5 por ciento o más. Un estudio separado realizado por analistas de JPMorgan Chase encontró que "2018 ha generado pérdidas en casi todas las clases de activos y el estilo de inversión".

La inquietud generalizada del mercado ha acompañado a un cambio tectónico en el mundo de las inversiones, ya que los bancos centrales han comenzado a retirar el extraordinario apoyo brindado a la economía mundial en respuesta a la crisis financiera hace una década.

Durante casi siete años, la Reserva Federal mantuvo las tasas de interés cercanas a cero y compró billones de dólares en bonos del gobierno, lo que impulsó las tasas de interés (que se mueven en la dirección opuesta a los precios) considerablemente más baja. El dinero en el banco no ganaba casi nada, por lo que los inversores compraban con entusiasmo cualquier cosa que esperaban generar algún tipo de rendimiento: deuda de riesgo, bienes raíces, acciones, empresas de nueva creación.

El apoyo de la Reserva Federal, respaldado por esfuerzos similares del Banco de Japón y el Banco Central Europeo, demostró ser un gran viento de cola para los mercados financieros mundiales. Todo aparentemente se movió a la par.

Ahora parece que se está desarrollando lo contrario, a medida que la Reserva Federal se retira. El banco central estadounidense ha elevado las tasas de interés ocho veces desde diciembre de 2015, y se espera que lo haga nuevamente la próxima semana. Solo este año, ha reducido sus reservas de bonos en aproximadamente $ 370 mil millones. El jueves, el Banco Central Europeo dijo que estaba terminando su intervención de crisis, llamada flexibilización cuantitativa .

"Lo que una vez fue un viento de cola ahora es un viento de frente para los mercados", dijo Dan Ivascyn, director de inversiones del grupo en Pimco, una firma de inversiones en bonos con $ 1.7 trillones bajo administración, en Newport Beach, California.

Al menos en los márgenes, la turbulencia en los mercados financieros ya está reverberando en la economía real.

Por ejemplo, como los precios de los bonos del Tesoro han disminuido este año, las tasas de interés, que se mueven en la dirección opuesta, han subido.

Esos rendimientos del Tesoro sirven como base para un rango de tasas de endeudamiento de los consumidores, como en las hipotecas . Con el aumento de la tasa de interés de la hipoteca fija a 30 años por encima del 5 por ciento este año, la actividad en el mercado de la vivienda se ha desplomado y los precios de las acciones de los constructores de viviendas disminuyen considerablemente. El índice S&P 1500 de las acciones de construcción de viviendas bajó más del 30 por ciento este año.

En las últimas semanas, los amplios declives en la inversión han empeorado, mientras que la ansiedad aumenta con la guerra comercial entre Estados Unidos y China. Esta lucha, entre las dos economías más grandes del mundo, ya puede estar arrastrando el crecimiento global.

Los datos económicos de este mes mostraron que el comercio chino se desaceleró considerablemente en noviembre, y las importaciones de metales clave como el cobre y el mineral de hierro disminuyeron respecto al mismo mes del año pasado. El viernes, los funcionarios chinos reportaron un débil crecimiento en las ventas minoristas mensuales y la producción industrial. Los números apuntan a una desaceleración cada vez mayor para el corazón industrial de la economía No. 2 del mundo. La débil demanda de China ha afectado a los productos básicos, que están en camino de su peor año desde 2015.

La experiencia de 2015 podría ser una hoja de ruta útil para los inversores. Ese año fue incómodo ya que la Reserva Federal planeaba elevar las tasas de interés en un contexto de suave crecimiento mundial. Las acciones, los bonos corporativos y las materias primas cayeron, mientras que los bonos del Tesoro obtuvieron una ganancia minúscula.

En medio de la turbulencia del mercado, la Reserva Federal desaceleró el ritmo de los aumentos de las tasas de interés. Y la pausa del banco central reavivó la toma de riesgos entre los inversionistas, con un aumento del S&P 500 del 9.5 por ciento el próximo año y la economía sigue creciendo.

Eso es todo lo que hay que decir, los inversores pueden ser rápidos para saltar a conclusiones. Pero también pueden estar equivocados.

"Son como personas que leen un libro", dijo Jurrien Timmer, director de macro global del administrador de activos Fidelity Investments en Boston. "Pero se van a saltar cinco capítulos para ver cómo termina el libro".

Por Matt Phillips / 15 de diciembre de 2018.


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